שב״א: מנוע התשלומים של ישראל
חברת שב״א (שירותי בנק אוטומטיים בע”מ), השם שאולי לא כולם מכירים אבל בהחלט משפיע על הארנק של כולנו, היא למעשה התשתית הקריטית שמאחורי רוב התשלומים הדיגיטליים בישראל. לאחרונה פרסמה החברה את דוחותיה הכספיים לרבעון הראשון של שנת 2025, ואנחנו כאן כדי לצלול לעומקם ולהבין לאן פניה מועדות. אז קחו כוס קפה, כי יש לנו הרבה על מה לדבר – מצמיחה בפעילות הליבה, דרך השקעות מסיביות בעתיד הטכנולוגי, ועד להתמודדות עם אתגרי התקופה.
נתחיל מהשורה התחתונה של הרבעון – צמיחה בהכנסות, אבל גם בהוצאות
ברבעון הראשון של 2025, שב״א הציגה מספרים מעניינים. סך ההכנסות טיפס לכ 38.19 מיליון ש”ח, עלייה נאה של כ 3.77% לעומת הרבעון המקביל אשתקד. מאיפה הגיעה הצמיחה הזו? בעיקר משני מקורות: ראשית, אנחנו הישראלים אוהבים “לגהץ”, והנתונים מראים שכמות תנועות החובה בכרטיסי אשראי גדלה בכ 7.7% והגיעה ל 614 מיליון תנועות ברבעון. יותר פעילות שלכם = יותר הכנסות לשב״א. שנית, החברה מצליחה לייצר הכנסות גם ממוצרים קיימים שהיא מרחיבה. ההכנסות משירותים לסולקים ומנפיקים עלו בכ 2.38% ל 32.81 מיליון ש”ח, וההכנסות משירותים אחרים (כמו שירותי מידע) זינקו בכ 13.12% ל 5.38 מיליון ש”ח. גם במכשירי ה ATM רואים עלייה: סכומי בקשות המשיכה גדלו בכ 3.88% והגיעו לסכום מרשים של כ-12.86 מיליארד ש”ח.
אבל, כמו בכל סיפור טוב, יש גם “אבל”. ההוצאות של שב״א קפצו גם הן, ובצורה משמעותית יותר. הוצאות התפעול, הנהלה וכלליות עלו בכ 11.56% והסתכמו בכ-25.99 מיליון ש”ח. למה? החברה מסבירה שזה נובע בעיקר מהשקעות חשובות: חיזוק המערך הטכנולוגי, אבטחת מידע (נושא קריטי בעולם שלנו) וגם עלייה טבעית בהוצאות פחת על הציוד.
התוצאה של העלייה בהוצאות היא שהרווח התפעולי ירד קצת, בכ 9.68%, ועמד על 12.2 מיליון ש”ח. גם הכנסות המימון (הרווחים מהשקעות פיננסיות של החברה) הצטמצמו בכ 46.76% ל-1.08 מיליון ש”ח, בעיקר בגלל התנודתיות בשווקים הפיננסיים.
בשורה התחתונה של הרווח הנקי: הוא הסתכם ב-10.28 מיליון ש”ח, ירידה של כ 15.04% לעומת הרבעון המקביל. אם משווים לממוצע הרבעוני של שנת 2024, ההכנסות ב Q1 2025 הציגו עלייה מתונה, אך הרווח הנקי ירד. זה מצביע בבירור על כך שההשקעות הגדולות שהחברה מבצעת כרגע משפיעות על הרווחיות בטווח הקצר. ה EBITDA (רווח לפני ריבית, מסים, פחת והפחתות), בנטרול תגמול הוני, עמד על 15.9 מיליון ש”ח, ירידה קלה לעומת 16.4 מיליון ש”ח ברבעון המקביל אשתקד.
מבט קדימה
שב״א משקיעה במרץ כדי להבטיח את עתידה. הנה כמה מהכיוונים המרכזיים:
1. שדרוג מנוע הליבה – מודרניזציה טכנולוגית: דמיינו מנוע של מכונית. שב״א משדרגת את “מנוע הליבה” שלה, כלומר את המערכות המרכזיות שמטפלות בכל התשלומים. התהליך הזה נמצא בשלבים מתקדמים, והחברה “מתקדמת לקראת סיום המעבר המלא”. מה זה אומר בשבילנו? מערכות יעילות יותר, גמישות יותר וכאלה שיכולות לתמוך במוצרים ושירותים חדשניים בעתיד. זה כמו להחליף מנוע ישן במנוע טורבו חדשני – ההשקעה גדולה, אבל הפוטנציאל לביצועים טובים יותר הוא עצום. השלמת המודרניזציה צפויה להביא לגמישות תפעולית, הפחתת עלויות בטווח הארוך ושיפור בחוויית הלקוחות של שב״א.
2. Shva Arena ו Shva Insights – יותר מסתם תשלומים: Shva Arena היא פלטפורמה שמאפשרת לספקי פתרונות תשלומים (החברות שמאפשרות לבתי עסק לקבל תשלומים דיגיטליים) להציע שירותים מתקדמים יותר. שב״א ממשיכה לפתח ולהרחיב את היכולות שלה, מה שיכול להגדיל את השימוש במערכות שלה. במקביל, Shva Insights הוא המקום בו שב״א הופכת את הזהב שלה (המידע העצום על תשלומים – Data) לכסף. היא מנגישה מידע אגרגטיבי (כלומר, נתונים כלליים ללא פרטים אישיים) ללקוחות מגוונים – מארגונים גדולים, דרך קמעונאים, ועד עיריות (תל אביב, ירושלים וחיפה כבר ברשימה) ומשרדי ממשלה. זהו אפיק הכנסה חדש עם פוטנציאל צמיחה גדול.
3. שוק התשלומים נפתח, ושחקנים חדשים נכנסים. טרנזילה, קארדקום, יופיי, ואפילו RAPYD – חברה גלובלית גדולה – מצטרפות למערכת כרטיסי החיוב של שב״א. כניסתם צפויה להגדיל את נפח הפעילות. גם למערכת ה ATM מצטרפים גופים חדשים, מה שמחזק גם את התחום הזה.
4. ביולי 2024, נגיד בנק ישראל הכריז על שב״א כמפעילת “סכמת כרטיסי חיוב”. זהו פרויקט תשתית לאומי גדול מאוד, שיכול לשנות את פני שוק התשלומים בישראל. אמנם עדיין אין פרטים מדויקים על מועדי הפעלה או השפעות כספיות, אבל עצם הבחירה בשב״א ממצבת אותה בעמדה אסטרטגית חשובה מאוד.
5. המלחמה היא גורם אי-ודאות משמעותי. שב״א מכירה בכך ש“עדיין לא ברור מלוא היקפה, משכה והשפעותיה”. החדשות הטובות הן שכבר מדצמבר 2023 רואים התאוששות בפעילות כרטיסי החיוב, והמגמה הזו נמשכה גם ברבעון הראשון של 2025. והנה נקודה חשובה מאוד מהדוח: “להערכת החברה, לחברה איתנות פיננסית ולקוחותיה העיקריים מתאפיינים ביציבות והתקשרויות ארוכות טווח. לאור האמור, החברה אינה צופה בעת הנוכחית או בטווח הקרוב השפעה על איתנותה הפיננסית.”. החברה גם עוקבת אחרי תחזיות האינפלציה והריבית של בנק ישראל, שיש להן השפעה בעיקר על תיק ההשקעות שלה.
דיבידנד
במרץ 2025, דירקטוריון שב״א עדכן את מדיניות חלוקת הרווחים. בגדול, החברה מתכננת לחלק בין 50% ל 70% מהרווח הנקי השנתי כדיבידנד לבעלי המניות (כמובן, בכפוף לתנאים מסוימים כמו קיום רווחים מספיקים ואי-פגיעה בתוכניות ההשקעה). ואכן, באפריל 2025, החברה חילקה דיבידנד של 30 מיליון ש”ח (כ-0.75 ש”ח למניה), שהם כ-59% מרווחי 2024. זו בהחלט הצהרת כוונות חיובית מצד ההנהלה, שמראה על ביטחון ביכולת לייצר מזומנים גם בעתיד, תוך כדי המשך ההשקעות.
סיכונים ואתגרים
כמו בכל חברה, ובמיוחד בתחום דינמי כמו תשלומים, יש גם סיכונים ואתגרים. ראשית, הסביבה הביטחונית, כפי שכבר צוין, מהווה גורם אי-ודאות. שנית, קיימת תלות בלקוחות גדולים, שכן חלק גדול מההכנסות של שב״א מגיע ממספר מצומצם של לקוחות גדולים כמו בנקים וחברות כרטיסי אשראי, ושינוי אצל אחד מהם יכול להשפיע. שלישית, סיכונים טכנולוגיים ואבטחת מידע הם תמיד על הפרק בעולם הדיגיטלי, ושב״א משקיעה רבות למנוע זאת, אך הסיכון תמיד קיים. רביעית, הרגולציה בשוק התשלומים משתנה ויכולה להשפיע על המודל העסקי. חמישית, התחרות והחדשנות בשוק מחייבות את שב״א להישאר בחזית. ולבסוף, סיכוני שוק פיננסי, כמו תנודות בשווקים, משפיעים על ההשקעות הפיננסיות של החברה.
ומה עם תביעות?
נכון להיום, שב״א מעורבת בשני הליכים משפטיים עיקריים, כפי שעולה מביאור 3 לדוחות הכספיים וסעיף 5 בדוח הדירקטוריון. התביעה הראשונה, תביעת ש.א.ג ניהול קניונים ואפרודיטה, בסך 6 מיליון ש”ח, הוגשה במקור כנגד גופים אחרים, ושב״א צורפה אליה בטענה שסירבה לגלות מסמכים. החברה הגישה כתב הגנה ובקשה לסילוק על הסף, וההליך עודנו בשלבים מקדמיים, כאשר החברה מעריכה ש”טרם ניתן להעריך את סיכויי התביעה”. התביעה השנייה היא בקשה לאישור תובענה ייצוגית – ניילס טי.אל.וי, שהוגשה בינואר 2025, וטוענת כי שירות Shava Insights פוגע בפרטיות, עם סכום תביעה מוערך של מעל 5 מיליון ש”ח. גם כאן, טרם הוגשה תשובת החברה, והיא מציינת ש”טרם ניתן להעריך את סיכויי התביעה”. חשוב לציין שהחברה לא הפרישה כספים בגין תביעות אלו, מה שמרמז על הערכתה שהסיכוי להפסד נמוך כרגע.
הצד הפיננסי: חברה חזקה ובלי חובות כבדים
החברה פועלת כמעט ללא חוב פיננסי משמעותי לטווח ארוך הנושא ריבית. סעיפי ההתחייבויות העיקריים כוללים התחייבויות בגין חכירה (כ 19.4 מיליון ש”ח בסך הכל), התחייבויות לספקים וזכאים. זה אומר שהיא לא לחוצה מהחזרי הלוואות, יש לה גמישות פיננסית, והיא יכולה לממן את ההשקעות הגדולות שלה בעיקר מהכסף שהיא מייצרת בעצמה. זה בהחלט נתון שמחזק את היציבות שלה, מקטין את סיכון המינוף, מפחית הוצאות מימון שוטפות, ומספק חופש פעולה ניהולי רב יותר, שכן החברה אינה מדווחת על אמות מידה פיננסיות מחייבות הקשורות לחוב.
אז איך כל זה ישפיע על ביצועי החברה בעתיד?
התמונה שמתקבלת מדוחות שב״א היא של חברה יציבה, עם פעילות ליבה רווחית, שנמצאת בעיצומו של מהלך השקעות אסטרטגי גדול מאוד. ההשקעות האלה, במודרניזציה של המערכות, בפיתוח מוצרים חדשים ובהתאמה לשינויים בשוק, הן הכרחיות כדי להבטיח את הצמיחה העתידית. אסטרטגיית הקצאת ההון של החברה מתמקדת בהשקעות בצמיחה אורגנית, כפי שמשתקף מתזרים המזומנים ששימש לפעילות השקעה, ובתשואה לבעלי המניות באמצעות דיבידנד, כפי שהודגם בחלוקה האחרונה. אירוע מהותי לאחר תאריך המאזן היה, כאמור, החלטת הדירקטוריון על עדכון מדיניות הדיבידנד וחלוקתו, מה שמחזק את תדמית החברה היציבה.
השאלה הגדולה היא מתי ההשקעות האלה יתחילו להניב פירות משמעותיים יותר בשורת הרווח. בטווח הקצר, סביר שנמשיך לראות את ההשפעה של ההוצאות הגבוהות. אבל בטווח הארוך, אם התוכניות יתממשו כמתוכנן, יש כאן פוטנציאל לצמיחה משמעותית. החברה מדווחת על התאוששות בפעילות כרטיסי החיוב מאז דצמבר 2023, למרות המלחמה, ותחזיות בנק ישראל לאינפלציה וריבית מתונות יחסית עשויות לתמוך בהמשך הצריכה והפעילות העסקית. יציבות לקוחותיה המרכזיים והצטרפות סולקים חדשים מעידים על אמון ביכולותיה.
כמה נקודות למחשבה עבור מי שעוקב אחרי החברה: ההתקדמות בפרויקטים הגדולים כמו המודרניזציה, פיתוח Shva Arena ו Insights, כניסת הסולקים החדשים (במיוחד RAPYD), והתנעת “סכמת כרטיסי החיוב”, יהיו איתותים חשובים. בנוסף, השפעות הסביבה החיצונית, הביטחונית והכלכלית, ימשיכו להיות גורם משפיע. ולבסוף, תוצאות הרבעונים הבאים הן שיספקו את התמונה המלאה לגבי יכולת החברה לתרגם את ההשקעות לצמיחה ממשית.
החברה נמצאת בצומת דרכים, עם פוטנציאל גדול, אבל גם עם אתגרים לא פשוטים. ההשקעות שהיא מבצעת היום הן אלו שיקבעו את מקומה בשוק התשלומים של המחר. אנחנו כאן כדי להמשיך לעקוב :).