סבא שלי פעם אמר לי שאני תמיד צריך שיהיו לי דולרים, לא משנה כמה, לא משנה מתי – הדולרים יגנו עליי, תמיד יעלו את הערך שלהם ואוכל לשלם איתם בכל מקום.
אבל למה?, אז בואו נתחיל.
בתום מלחמת העולם השניה (1944) בועידת ברטון-וודס, האמריקאים הציגו נוסח משלהם לכלכלה הקיינסיאנית. תאוריית הכלכלה הקיינסיאנית פותחה ע״י הכלכלן הבריטי ג׳ון מ. קיינס ואומרת, בקצרה, כי על מנת להבטיח צמיחה כלכלית יש צורך בהתערבות ממשלתית.
אוקי.. נקסט.
במסגרת הנוסח האמריקאי, הוחלט, בין היתר, על הצמדת כלל המטבעות לדולר האמריקאי והצמדת הדולר לאונקיית זהב כך שאונקיית זהב תהיה שווה כ – 35 דולרים. בנוסף, מדינות יוכלו להמיר את הדולרים שלהן לזהב. מכאן, בסופו של דבר, הכלכלות הגדולות מצמידות את המטבע שלהן לדולר (שמוצמד לזהב) והמסע מתחיל.
מושלם.. הלאה.
הצמדת המטבע הדולרי לאונקיית זהב החזיקה מעמד עד אוגוסט 1971 כאשר נשיא ארה״ב ריצ׳רד ניקסון ביטל את ההצמדה לזהב ולמעשה איפשר הדפסת כסף חופשית ללא גיבוי זהב מאחורי הקלעים (איך מדפיסים? בפוסט הבא). למעשה, בשנים אלה (סוף שנות השישים עד תחילת שנות השמונים), האמון בדולר מתערער.
באסה. כדי להבין למה האמון התערער, צריך להבין למה ניקסון ביטל את ההצמדה לזהב.
ההצמדה לזהב מציפה בעיה אחת עיקרית – הביקוש לכסף בכלכלה צריך לגדול ביחס ישיר לגידול במאגרי הזהב בכלכלה בזמן נתון. בארה״ב קרה בדיוק ההפך, הביקוש לכסף גבר על גידול במאגרי הזהב בעיקר מתוכניות סוציאליות, גדילת התחרות בייצוא היפני והאירופאי מול ארה״ב ומימון המלחמה בויאטנם בשנות השישים. לכן, בשלב מסוים ממשלת ארה״ב התחילה להדפיס דולרים שמגובים בפחות זהב מה שהחליש את הדולר מול הזהב. נוסיף גם שבהלת האינפלציה והמצב הכלכלי בארה״ב בשנים אלו גררו מדינות רבות וגופים רבים לממש את הדולרים שלהם בזהב (זוכרים שאפשר להמיר דולרים לזהב?) – מה שפוטנציאלית יכל לרוקן את מאגרי הזהב. מכאן אפשר להבין למה האמון בדולר התערער ולמה ניקסון ביטל את ההצמדה לזהב.
מגניב, בואו נמשיך.
בסוף שנות ה ׳70 ~ תחילת שנות ה ׳80 ארה״ב מתחילה להתאפס על עצמה ולטפל באינפלציה הקטסטרופלית. המדיניות הופכת לשמרנית יותר, הריבית עולה – ארה״ב מצליחה להשתלט על האינפלציה, אבטלה במשק יורדת ושאר מדינות העולם חוזרות להצמיד את המטבע שלהן אל הדולר – הדולר חוזר להיות מטבע פופולרי יותר.
אחלה, אבל למה שהמדינות יחזרו להצמיד את המטבע שלהן?
בעיקרון, ארה״ב היא הכלכלה הגדולה ביותר בעולם ובעלת שוק אג״ח הגדול ביותר בעולם – משמע הנזילות גבוהה וניתן לסחור בקלות. לא רק זה, גם קל מאוד להיכנס ולצאת מהמערכת האמריקאית – הנגישות גבוהה. נוסיף גם שהחוב של ארה״ב נחשב כחוב אמין כיוון שארה״ב בעלת הצבא הגדול בעולם, בעלת יציבות פוליטית, חסרת איומים משמעותיים ושוב, הכלכלה הגדולה ביותר בעולם – לכן אנו בוטחים בה שתשלם את החוב שהיא חייבת לנו.
לסיכום, לא צריך תואר שלישי כדי להבין שיש היגיון להצמיד חלק מההון שלנו לכלכלה המובילה בעולם.