בעולם ההשקעות, ישנם מספר כלים ומונחים הכרחיים אותם כל משקיע, חדש או ותיק, צריך להכיר ולהבין. אחד מהם הוא מכפיל הרווח. בפוסט זה אסביר מהו מכפיל רווח, איך מחשבים אותו, למה הוא נחוץ, ומתי צריך להשתמש בו ואפילו נכיר את ה PEG.
אז, מהו מכפיל רווח?
מכפיל רווח, הידוע גם בשם מכפיל ה P/E (Price to Earnings Ratio) או ״המכפיל״, הוא אחד המדדים החשובים והפופולארים בניתוח פיננסי של חברות. הוא מציג את היחס בין מחיר המניה של חברה (או שווי שוק שלה) לבין הרווח למניה ב 12 חודשים האחרונים (או רווח נקי של החברה ב 12 חודשים האחרונים) ובכך מאפשר למשקיעים להעריך את פוטנציאל המניה.
איך מחשבים אותו?
החישוב פשוט, מחלקים את מחיר המניה ברווח למניה.
- מחיר המניה הוא הערך של המניה בשוק בזמן נתון.
- רווח למניה (EPS) ב 12 חודשים האחרונים הוא הרווח הנקי של החברה חלקי מספר המניות הקיימות.
לדוגמה, נאמר שמניה נסחרת ב 100$ והרווח למניה ב 12 חודשים האחרונים שלה היה 5$, מכאן שהמכפיל רווח יהיה 20. בנוסף, האתרים הכלכליים בשוק הישראלי והאמריקאי כבר מחשבים את המכפיל עבורנו, כך שאין צורך לפתוח מחשבון.
למה בכלל להשתמש בו?
השימוש במכפיל רווח מאפשר למשקיעים להשוות בין מניות של חברות שונות, גם אם הן שונות בגודלן, וכך להעריך את אטרקטיביות ההשקעה. מכפיל רווח נמוך יכול להצביע על כך שהמניה מתומחרת נמוך יחסית לרווחיה ואולי מתחת לערכה האמיתי, בעוד שמכפיל רווח גבוה יכול להצביע על כך שהמניה מתומחרת גבוה מידי.
סבבה, מתי משתמשים במכפיל רווח?
מכפיל רווח משמש כלי לניתוח מניות בכמה סיטואציות:
1. השוואת בין חברות באותו הסקטור – על ידי השוואת מכפילי הרווח של חברות באותו הסקטור, ניתן לזהות מי החברה ״היקרה״ יותר ומי החברה ״הזולה״ יותר.
2. תמונת מצב השוק – בדיקת היסטוריה של מכפילי הרווח במהלך זמן יכול להציג תמונה של האם השוק נמצא במצב של יתר תמחור או חוסר תמחור. לדוגמה, נוכל להסתכל על מכפיל הרווח של מדד ה S&P500 ולראות איך החברות שנמצאות במדד מתומחרות בהשוואה לנתוני עבר. התמונה נכונה לאפריל 2024.
3. תזמון כניסה ויציאה מעסקה – משקיעים יכולים להשתמש במכפיל רווח כדי לנסות ולזהות מתי מניה מתומחרת באופן אטרקטיבי לכניסה, או מתי זו הזדמנות טובה למכור.
מכפיל רווח נוכחי ועתידי
כפי שאמרנו, מכפיל רווח נוכחי מחושב על ידי חלוקת מחיר המניה הנוכחי ברווח למניה (EPS) ב 12 החודשים האחרונים. מכפיל רווח עתידי (Forward P/E) מחושב על ידי חלוקת מחיר המניה הנוכחי בתחזית הרווח למניה (EPS) ל 12 חודשים הבאים ומשקף את ציפיות השוק לגבי הרווחיות העתידית של החברה.
היחס בין מכפיל רווח נוכחי למכפיל רווח עתידי
- מכפיל רווח נוכחי גדול ממכפיל רווח עתידי – מצב זה מצביע על כך שהשוק מצפה לשיפור ברווחיות החברה בעתיד. ייתכן שהמשקיעים אופטימיים לגבי פוטנציאל הצמיחה של החברה.
- מכפיל רווח נוכחי קטן ממכפיל רווח עתידי – מצב זה עשוי להצביע על כך שהשוק צופה ירידה ברווחיות החברה בעתיד. ייתכן שהמשקיעים פסימיים לגבי עתידה של החברה ומעריכים כי רווחי העבר אינם בני קיימא.
- מכפיל רווח נוכחי שווה למכפיל רווח עתידי – מצב זה מצביע על כך שהשוק מצפה ליציבות ברווחי החברה, לא צופים גידול ולא צופים קיטון. כנראה שהחברה הגיע לרוויה מסויימת.
לדוגמה, חברה בעלת מכפיל רווח נוכחי של 40 ומכפיל רווח עתידי של 25 עשויה להיתפס כחברה בעלת פוטנציאל צמיחה משמעותי, כאשר השוק מצפה לגידול ניכר ברווחים. מצד שני, חברה בעלת מכפיל רווח נוכחי של 15 ומכפיל רווח עתידי של 18 עשויה להיתפס כחברה בשלה שצמיחתה מוגבלת והשוק מצפה לירידה מסוימת ברווחים.
חשבתם שפה זה נגמר? בואו נסבך קצת, מה זה PEG?
מכפיל ה PEG, או Price/Earnings to Growth בלעז, הוא הרחבה של מכפיל הרווח הכולל גם את צמיחת הרווחים של החברה. בעוד שמכפיל הרווח מספק יחס סטטי של מחיר המניה לרווחים שלה, ה PEG מכניס את המימד החשוב של צמיחה ומאפשר להעריך האם המניה נמצאת במחיר סביר, כאשר נלקחת בחשבון גם תחזית הצמיחה שלה.
מגניב, איך מחשבים את ה PEG?
החישוב של מכפיל ה PEG מחלק את מכפיל הרווח בצמיחה השנתית ברווח למניה.
כאשר הצמיחה נלקחת בחשבון, מכפיל ה PEG מספק תמונה תלת-ממדית קצת יותר מעמיקה.
מכפיל סביבות 1 מרמז על כך שהמניה מוערכת בשווי הוגן בהתאם לצמיחה העתידית שלה, מכפיל נמוך מ 1 יכול לרמוז על נכס שמוערך בחסר, כלומר המניה נסחרת בשווי נמוך ביחס לפוטנציאל הצמיחה שלה ומכפיל גבוה מ 1 מעיד את ההפך, המניה מוערכת ביתר. לדוגמה, נאמר שהמכפיל רווח של מניה כלשהי הוא 25 ופוטנציאל צמיחת ה EPS העתידי שלה הוא 20% שנתי, מכאן שמכפיל ה PEG יהיה 1.25.
מתי ולמה להשתמש במכפיל PEG?
מכפיל ה PEG הוא כלי קצת יותר חכם למי שרוצה להשקיע בחברות בתהליכי צמיחה. הכלי מאפשר לזהות מתי מניה עשויה להיות יקרה יותר או זולה ממה שנדמה רק על פי מכפיל הרווח. מכפיל PEG נמוך יכול להצביע על זה שהמניה כרגע מתומחרת בחסר ביחס לצמיחת הרווחים העתידיים, ולכן עשויה להיות השקעה טובה.
לסיכום, מכפיל רווח ומכפיל רווח-לצמיחה הם כלים בסיסיים בתיק הכלים של כל משקיע. הם מספקים מסגרת להערכת שווי ומאפשרים השוואה בין מניות ובין מניות מסקטורים שונים. כמו כל כלי אנליטי, חשוב לזכור כי גם המכפילים אינם חסינים מטעויות ותמיד כדאי לשלב אותו עם כלים נוספים לפני גיבוש החלטת השקעה.
בלוג זה נוצר בכדי ללמד, להעשיר ולחלוק את רעיונותיי ואת דעותיי האישיות בלבד. אין בנכתב המלצה לפעולה והמידע הינו אינפורמטיבי ולימודי בלבד – כל העושה שימוש בתכנים / רעיונות המועלים בפוסט זה עושה זאת על דעת עצמו ואחריותו הבלעדית.