בפוסט הקודם הסברנו מה זה גידור מטבע ולמה צריך אותו, הפעם אני רוצה שנרד קצת לפרקטיקה ונכיר את דרכי הפעולה האפשריות לגידור שער הדולר. נתמקד יותר בצד היצואן ולא היבואן, אם כך המטרה שלנו לקבע את שער הדולר בשיא.
איך אפשר לגדר את שער הדולר?
תלוי מהו נכס הבסיס שלכם. כלומר, האם העבודה היא בשקלים או בדולרים. אם היא בשקלים, נוכל להשקיע במדדים גדולים מנוטרלי מט”ח או להיצמד לשער הדולר באמצעות רכישת קרנות עוקבות. אם נכס הבסיס הוא דולרי, נוכל לבצע אסטרטגיות באופציות או לרכוש חוזה FORWARD. אני לא אסביר לעומק מה עומד מאחורי האופציות, בשביל זה יש לנו את סדרת האופציות בבלוג.
נכס בסיס שיקלי
דרכים סולידיות למי שיש ברשותו שקלים ומעוניין להיצמד לשינויי שער הדולר.
- קרנות מחקות/מנוהלות מנוטרלות מטבע – ניתן לרכוש בשקלים קרן שמנטרלת את תנודות המטבע. שם הקרן צריך להכיל את המילים “מנוטרל מטבע” ואפשר למצוא אותן בחיפוש מהיר בגוגל. במקרה זה אנחנו משתמשים במוצר קיים שיכול להגן עלינו מחשיפת מט”ח למדדים גדולים ומוכרים. לדוגמה, קרן מחקה מנוטרלת דולר על ה QQQ, S&P500, מדד הנייקי של יפן, מדדים גדולים באירופה וכדומה. לא קיימת קרן שתגדר אותנו מהסיכון במניות ספציפיות. לפני שרצים לרכוש קרנות מנוטרלות, חובה להבין את עלויות הניהול הפנימיות של הקרן – ניתן למצוא פירוט בתשקיף הקרן. בגדול, בכדי לנהל את ניטרול המט”ח, מנהל הקרן קונה בכל יום חוזה עתידי אשר נועל את שער הדולר, ישנה עלות פנימית של בערך 2.5% בשנה לאופרציה המתוארת. כלומר, אם נשווה קרן מחקה QQQ לא מנוטרלת וקרן מחקה QQQ מנוטרלת ונאמר שבמשך שנה שער הדולר לא זז יותר מידי, התשואה של הקרן המנוטרלת תהיה נמוכה בערך ב 2.5% מהקרן הלא מנוטרלת. באופן אישי, אני לא רואה סיבה לרכוש קרנות מנוטרלות.
- קרנות עוקבות דולר – כמו שיש קרן סל כמעט על כל דבר, יש גם קרנות שקליות העוקבות אחר שינוי הדולר. ניתן להחליט אם אנחנו ב SHORT או ב LONG ובהתאם לגדר או לחשוף את עצמינו לשער הדולר. המטרה של הקרנות האלה היא פשוט לעקוב אחר שינוי השקל-דולר. היתרון הוא שניתן להיחשף לשינוי שער המט”ח באמצעות שקלים מבלי לבצע המרה לדולרים. כמו בכל דבר, גם כאן יש עמלות ויש לבדוק אותן בפרופיל הקרן. באתר funder כתבו בפירוט על היתרונות וחסרונות, ניתן להציץ כאן. בעיניי דרך נהדרת להיחשף לשינוי מט”ח באמצעות שקלים.
נכס בסיס דולרי
פה העניינים מתחילים קצת יותר להסתבך, ברגע שיש ברשותנו דולרים, נרצה לקבע את השער בנקודה גבוהה ככל האפשר. למי שיש תיק השקעות פעיל וסוחר באמצעות דולרים, בעיניי אין טעם לגדר תיק השקעות דולרי מתחת 30,000$ אך כמובן זה נתון לשיקולכם. אם כך, עומדות לרשותנו כמה אפשרויות.
- מכירת דולרים – הדרך הנאיבית. אם אנחנו לא באמת צריכים את הדולרים, אפשר לנצל את העלייה באמצעות כך שנמכור את הדולרים באזורים גבוהים ונקנה שוב בהנחה ואנחנו מאמינים שהדולר יחזור לשער נמוך ואטרקטיבי יותר עבורנו. יש לקחת בחשבון עמלות קניה ומכירה. פחות מתאים לתיקי מסחר כיוון שאנחנו צריכים להמשיך לסחור בדולרים. באופן אישי אני חושב שישנן דרכים יותר מתוחכמות ואם אין צורך בשקלים אין באמת עניין בהמרת הדולרים.
- חוזה FORWARD – חוזים ייחודיים שנתפרים לפי מידה בין קונה למוכר ספציפי כאשר במועד הפקיעה מועבר הנכס הפיננסי בניהם. חוזים אלה אינם נסחרים בשוק החופשי ונתפרים לפי צורכי הלקוח. חוזה זה רלוונטי לגידור של דולר-שקל. עסקה זאת יכולה להתבצע רק בפניה יזומה למתווך הפיננסי (ברוקר, בנק, בית השקעות). יש לשים לב שהמתווך הפיננסי ידרוש מינימום לעסקה. לדוגמה, נניח והדולר נסחר כרגע ב 3.5 ש”ח וסגרנו FORWARD לפי 3.43 ש”ח לתקופה של חצי שנה, בעוד חצי שנה תתבצע עסקת המרה לפי שער 3.43 ש”ח לא משנה איפה שער הדולר יהיה. אם הדולר יהיה מעל 3.43 ש”ח אנחנו נפסיד ונרוויח להפך. ניתן לברר עם המתווך הפיננסי האם אפשר לבצע עסקת הפרשים במקום עסקת המרה, כך שבמקום שהדולרים יומרו ב 3.43 ש”ח, תוכלו לשלם/לקבל את ההפרש מהשער הנוכחי.
- אופציות – דרך נהדרת בהנחה ומבינים את הסיכונים ויודעים כיצד לפעול. אפשר להיעזר בסדרת האופציות על מנת להבין קצת יותר לעומק את העולם. הפעולות מתבצעות בבורסה המקומית באמצעות אופציות על הדולר. חשוב לזכור שכל אופציה חשופה ל 5,000$. כלומר, אם נרצה לבצע גידור מלא על תיק של 50 אלף דולר, נצטרך לעבוד עם 10 אופציות.
- קניית אופציית PUT – בהנחה ואנחנו מאמינים בירידה של שער הדולר, ניתן לרכוש אופציית PUT לטווח זמן הרצוי.
- קניית אופציית CALL – בהנחה ואנחנו מאמינים בעליה של שער הדולר, ניתן לרכוש אופציית CALL לטווח הזמן הרצוי.
- אסטרטגיית צילינדר – בכדי להימנע מתשלום הפרמיה מהסעיפים הקודמים, ניתן לבצע אסטרטגיית צילינדר. הקטע כאן זה שאנחנו מממנים את קניית האופציה באמצעות הפרמיה שאנחנו מקבלים ממכירת האופציה השניה. בנוסף, יש לשים לב שיש לנו מספיק בטוחות. האסטרטגיה נפתחת כנגד נכס בסיס בלבד!. כלומר, נגדר 20 אלף דולר בהנחה ויש לנו בחשבון 20 אלף דולר.
- הגנה מפני התחזקות הדולר מול השקל – בהנחה ואני יבואן (קונה דולר), ארצה לשמור על שער דולר נמוך ככל האפשר כך שהתחזקות הדולר לא תהווה איום על הכנסותיי, אם כך נוכל לקנות אופציית CALL בשער גבוה יותר ולמכור אופציית PUT בשער נמוך יותר. לדוגמה, נאמר ששער הדולר כרגע עומד על 3.3 ש”ח, נוכל לקנות אופציית CALL על 3.35 ולמכור אופציית PUT על 3.2. במידה והדולר עולה מעל 3.35 ש”ח, אנחנו מוגנים באופן מלא מפני התחזקות הדולר ומרוויחים מהעלייה. במידה והדולר יורד עד 3.2 אנחנו נהנים מהירידה של הדולר בתור יבואנים. במידה והדולר יורד מתחת ל 3.2, אנחנו לא נהנים מהירידה ונכנסים להפסד כמתואר בגרף הפקיעה.
- הגנה מפני החלשות הדולר מול השקל – בהנחה ואני יצואן (מוכר דולר)/מנהל תיק השקעות דולרי, ארצה לשמור על שער דולר גבוה ככל הניתן כך שהחלשות הדולר לא תהווה איום על הרווחים והפעולות שלי. אם כך, נוכל למכור אופציית CALL בשער גבוה יותר ולקנות אופציית PUT בשער נמוך יותר. לדוגמה, נאמר ששער הדולר כרגע עומד על 3.4 ש”ח, נוכל למכור אופציית CALL בשער 3.5 ולקנות אופציית PUT בשער 3.35. מנקודה 3.5 ומעלה אנחנו נכנסים להפסד, מנקודה 3.35 ומטה אנחנו מרוויחים מהירידה כמתואר בגרף הפקיעה
- הגנה מפני התחזקות הדולר מול השקל – בהנחה ואני יבואן (קונה דולר), ארצה לשמור על שער דולר נמוך ככל האפשר כך שהתחזקות הדולר לא תהווה איום על הכנסותיי, אם כך נוכל לקנות אופציית CALL בשער גבוה יותר ולמכור אופציית PUT בשער נמוך יותר. לדוגמה, נאמר ששער הדולר כרגע עומד על 3.3 ש”ח, נוכל לקנות אופציית CALL על 3.35 ולמכור אופציית PUT על 3.2. במידה והדולר עולה מעל 3.35 ש”ח, אנחנו מוגנים באופן מלא מפני התחזקות הדולר ומרוויחים מהעלייה. במידה והדולר יורד עד 3.2 אנחנו נהנים מהירידה של הדולר בתור יבואנים. במידה והדולר יורד מתחת ל 3.2, אנחנו לא נהנים מהירידה ונכנסים להפסד כמתואר בגרף הפקיעה.
בעת שימוש ב חוזה FORWARD או באופציות יש לוודא את סוג הסליקה
האם מתבצעת המרה בפקיעה או שלחלופין העסקה היא עסקת הפרשים, דיברנו על זה בפרק הראשון של סדרת האופציות אך אזכיר גם כאן.
- עסקת המרה – DELIVERY – במקרים כאלה, בעת הפקיעה הדולרים ימכרו ויומרו לשקלים בסטרייק הנתון. לדוגמה, קנינו אופציית פוט לסטרייק 3.4 ובסוף התקופה שער הדולר ירד מתחת ל 3.4, במקרה זה מתבצעת המרה והדולרים נמכרים במחיר של 3.4 ש”ח למרות שהשער הנוכחי נמוך יותר.
- עסקת הפרשים – NON DELIVERY – במקרים כאלה, נזוכה/נחויב בהפרש העסקה. לדוגמה, נאמר שגידרנו סכום של 100 אלף דולר וקנינו עשרים PUTים לסטרייק 3.4 ובפקיעה שער הדולר היה על 3.2. אם כך, נזוכה ב 20 אגורות כפול 100 אלף דולר. אם האופציה פוקעת מחוץ לכסף אז הפסדנו את הפרמיה. הנקודה היא שלא מתבצעת המרה ואנחנו נשארים עם נכס הבסיס אך יש חיוב/זיכוי על ההפרש בין שער העסקה לשער השוק.
לסיכום, בימים אלה שער הדולר נסחר באזור 3.85 ש”ח ובעיניי מהווה שער אטרקטיבי לגידור תיקי השקעות לטווח הרחוק, אני מקווה שהצלחתי להעביר את חשיבות הגידור שדיברנו עליו בפרק הקודם ואת דרכי הפעולה שדיברנו עליהן הפעם. כמו כן, חשוב מאוד לשים לב לסיכונים הכרוכים בכתיבת אופציות, לביטחונות שיש לנו בחשבון ולניהול הסיכונים שלנו.
בתאריך 02/06/2024 נכנסו לתוקפם שינוי מכפיל נכס הבסיס, מעתה והלאה אופציה אחת תהיה שקולה ל 5,000$ במקום 10,000$. הורדת קובץ, קישור לקובץבלוג זה נוצר בכדי ללמד, להעשיר ולחלוק את רעיונותיי ואת דעותיי האישיות בלבד. אין בנכתב המלצה לפעולה והמידע הינו אינפורמטיבי ולימודי בלבד – כל העושה שימוש בתכנים / רעיונות המועלים בפוסט זה עושה זאת על דעת עצמו ואחריותו הבלעדית. שימוש באופציות ללא ידע וניסיון מקדים עלול להוביל למחיקת התיק ולהגדלת חשיפת הסיכון.