בבלוג פוסט הקודם דיברנו על אסטרטגיית אוכף (STRADDLE באנגלית) וראינו דוגמאות לכתיבה, לרכישה, הסברנו את הסיכונים הטמונים, הסברנו מתי ולמה. הפעם, אני רוצה לדבר על רכישת ומכירת שוקת או STRANGLE באנגלית.
בדומה ל STRADDLE, גם כאן כמעט ולא נשתמש בצד ה LONG של האסטרטגיה אלא יותר בצד ה SHORT שלה. כלומר, השימוש בכתיבת STRANGLE יותר תדיר מהשימוש ברכישת STRANGLE ואיתו כמובן בא הסיכון כפי שהסברנו בבבלוג פוסט הקודם. מה שמייחד את ה STRANGLE מה STRADDLE זה שאנחנו עובדים בסטרייקים (מחירי מימוש) שונים עבור כל צד ולמעשה יוצרים לעצמנו טווח כלשהו. כלומר, אם ב STRADDLE האופציות היו על אותו סטרייק סביב הספוט, ב STRANGLE הם יהיו מעל ומתחת לספוט (מחיר נכס הבסיס הנוכחי).
LONG STRANGLE
נבצע את האסטרטגיה כאשר אנחנו בטוחים שהולכת לצאת תנועה רצינית מאוד לאחד הכיוונים, תנועה סופר חדה, הרבה יותר מה STRADDLE, תנועה שתעיף את נכס הבסיס לחלל או שתקריס אותו לריצפה. נקנה אופציית CALL במחיר מימוש X ונקנה אופציית PUT במחיר מימוש Y כאשר Y קטן מ X (שתי האופציות מחוץ לכסף).
לדוגמה, ניקח את מניית TSLA הנסחרת ברגעי כתיבת שורות אלה ב 231.82$ ונאמר שאנחנו מעריכים שתוך חודשיים (אפשר גם פחות, תלוי בהערכות) הולכת לצאת תנועה חריפה מאוד לאחד הצדדים, כזו שתטרוף את הקלפים. אם כך, נפתח את הפוזיציה 30$ מעל ומתחת לספוט (מחיר נכס הבסיס הנוכחי), נניח שהתנועה הולכת להיות הרבה יותר גדולה מ 30$ לכיוון. הפוזיציה מתוארת בגרף הפקיעה (אנחנו משלמים פרמיה).
בדוגמה מעלה, קנינו LONG CALL 260$ ו LONG PUT 200$, כל אחד במרווח 30$ מהספוט (מחיר נכס הבסיס הנוכחי, אזור 230$). ע”פ הגרף, ניתן לראות שההפסד המקסימלי תחום ל 1578$ והרווח הפוטנציאלי הוא אינסופי. נקודות האיזון הן 182.22$ מלמטה ו 275.78$ מלמעלה, כלומר רק בנקודות אלה מתחילים להרוויח. בדומה ל STRADDLE גם כאן מימד הזמן לא משחק לטובתנו וככל שמועד הפקיעה מתקרב כך ערך הפוזיציה יורד. כלומר, ככל שהמהלך החד יצא מהר יותר, נרוויח יותר.
אז למה לא לפתוח STADDLE באותה המידה?
בהנחה והיינו פותחים פוזיציית LONG STRADDLE על TSLA, היינו משלמים פי 2 על הפוזיציה כיוון שב STRADDLE נקנה את האופציות סביב הכסף (הרי אנחנו לא יודעים מה הכיוון שהמהלך יצא). כך היה נראה גרף הפקיעה ל TSLA בהנחה והיינו פותחים LONG STRADDLE
ניתן לראות שכאן למעשה אנחנו משלמים 3803$ לפתיחת הפוזיציה בעוד שב STRANGLE אנחנו משלמים 1578$. כלומר, יכלנו לפתוח 2 פוזיציות STRANGLE בקירוב ולהרוויח אף יותר בהנחה והתנודה חריפה. אם המניה לא זזה מספיק חזק, אולי היה עדיף ללכת על ה STRADDLE. הכל תלוי בתוכנית וההנחות בהן החלטנו לפתוח את הפוזיציה.
גם כאן בדומה ל STRADDLE, השימוש ב SHORT STRANGLE תדיר יותר מ LONG STRANGLE.
SHORT STRANGLE
גם כאן, אותו דבר רק הפוך. נכתוב אופציית CALL במחיר מימוש Y ונכתוב אופציית PUT במחיר מימוש X כאשר Y גדול מ X.
נכתוב STRANGLEים כאשר אנחנו מצפים ליציבות בטווח מסוים במניה. כלומר, נאמר שאנחנו מצפים ליציבות (ירידה בתנודתיות, המשך הליכה בטווח מסוים) בחודשיים הקרובים במניית TSLA כך שתמשיך לנוע בטווח של 200$ ל 250$. במילים אחרות, נאמר שאני מאמין ש TSLA לא תעלה יותר מ 20$ ולא תרד יותר מ 30$ בחודשיים הקרובים. אם כך, אוכל לפתוח פוזיציית SHORT STRANGLE ולקבל פרמיה של 1885$ כמתואר בגרף הפקיעה.
לעומת ה SHORT STRADDLE, אין כאן נקודה אחת שבה נרוויח את המקסימום. כל עוד מחיר המניה נמצא בטווח הסטרייקים הרווח נשאר קבוע. ברגע שחצינו את אחד הסטרייקים, הרווח הולך וקטן עד שנפגוש את נקודת האיזון, אם התנועה נמשכת לאותו כיוון אנחנו מסתכנים בכניסה להפסד שהפוטנציאל שלו אינסופי.
פוזיציית SHORT STRANGLE יותר פופולארית מפוזיציית SHORT STRADDLE מהסיבה שב STRANGLEים אנחנו יכולים ליצור טווח רחב יותר. הפרמיה שנקבל תהיה בהתאם לתנודתיות המניה. בדוגמה כאן השתמשתי ב TSLA כיוון שהיא מאוד תנודתית, אם ננסה לפתוח את אותה הפוזיציה על מניה פחות תנודתית, הפרמיה תהיה נמוכה בהתאם.
לסיכום, הכרנו את ה STRANGLEים וראינו שהם אף יותר נחמדים מה STRADDLEים במקרים מסוימים. מה שכן, המשותף להם הוא שההפסד הוא אינסופי. אם כך, נשאלת השאלה כיצד ניתן לגדר את ההפסד? על השאלה הזאת אענה בבלוג פוסט הבא.
בלוג זה נוצר בכדי ללמד, להעשיר ולחלוק את רעיונותיי ואת דעותיי האישיות בלבד. אין בנכתב המלצה לפעולה והמידע הינו אינפורמטיבי ולימודי בלבד – כל העושה שימוש בתכנים / רעיונות המועלים בפוסט זה עושה זאת על דעת עצמו ואחריותו הבלעדית. שימוש באופציות ללא ידע וניסיון מקדים עלול להוביל למחיקת התיק ולהגדלת חשיפת הסיכון.