בפרק הקודם דיברנו על IRON CONDOR וראינו שהרווח שלנו תחום בטווח מסוים וההפסד מגודר ולא אינסופי לעומת SHORT STRANGLE שגם בו יש לנו טווח רווח אך ההפסד אינסופי. לפני זה, דיברנו על ה SHORT STRADDLE וראינו שיש לנו נקודת רווח מקסימלית בעוד ההפסד הוא גם כן אינסופי. הפעם, אני רוצה שנדבר על אסטרטגיית פרפר שהיא למעשה SHORT STRADDLE מגודר.
אסטרטגיית פרפר
אסטרטגיית פרפר מורכבת מקניית אופציית CALL לסטרייק X, מכירת 2 אופציות CALL לסטרייק Y כאשר Y גדול מ X ובנוסף, קניית אופציית CALL נוספת לסטרייק Z כאשר Z גדול מ Y, ההפרשים בין X ל Y ובין Y ל Z בדרך כלל יהיו זהים – אחרת זאת לא תהיה אסטרטגיית פרפר קלאסית. יתרה מזאת, נשתמש באסטרטגיה כאשר אנחנו מאמינים בעליה קלה כלפי מעלה. ככל שהמניה תנודתית יותר כך נקבל פרמיות גבוהות יותר (במקרה של כתיבה) ונוכל להגדיל את טווח הפרפר, ניתן לשחק עם הטווחים איך שנרצה (אם כי הטווחים צריכים להיות זהים מלמעלה ומלמטה). האסטרטגיה יכולה להיות שימושית עבור שחקנים שעובדים הרבה עם ניתוח טכני ומאמינים שיש טווחים לנכסי בסיס ותנועה בטווחי זמן מסוימים. בואו נצלול לדוגמה על מניית TSLA הנסחרת כרגע באזור 271.8$, גרף הפקיעה לפנינו
בדוגמה מעלה אנחנו מאמינים שמניית TSLA תעלה מאזור 272$ לאזור 275$ בטווח הקצר (עשרה ימים). ניתן לראות שכתבנו את CALL 275$ פעמיים (זה היעד שלנו, השפיץ הירוק) וגידרנו את עצמנו בקניית CALL 265$ וקניית CALL 285$ ששניהם במרחק זהה של 10$ מה CALLים שכתבנו (חשוב מאוד). ההפסד שלנו מוגבל לפרמיה שנשלם – 205$ ואילו הרווח המקסימלי הוא 795$. כש TSLA תגיע ל 275$, הרווח יהיה מקסימלי, אם היא תעבור את 275$ הרווח יקטן ויתאפס בנקודת האיזון 282.95$ מלמעלה ובהתאם מלמטה, אנחנו נכנסים להפסד כשהמניה יורדת מתחת ל 267.05$.
אם היינו רוצים לכתוב אוכף לסטרייק 275$, פוטנציאל ההפסד היה אינסופי בעוד הפרמיה שהיינו מקבלים הייתה בערך פי 2 מהרווח המקסימלי בפרפר, גרף הפקיעה
ב SHORT STRADDLE הסיכון שלנו גבוה בהרבה לכן הפרמיה בהתאם. אנחנו מתוגמלים בהתאם לסיכון שאנחנו לוקחים. באסטרטגיית פרפר אנחנו מגדרים את הסיכון, לכן הרווח יורד גם כן. במקרה זה אנחנו מקבלים פרמיה של 1606$ ומסכנים את עצמו בהפסד אינסופי ברגע שנכס הבסיס חורג מאחת מנקודות האיזון.
אוקי, אם אתה מאמין בעליה, למה לא להשתמש ב BULL SPREAD?
באסטרטגיית פרפר אנחנו לוקחים את הסיכון לאבד את הרווח ברגע שהמניה עולה מעל נקודת השפיץ שלנו ואף להיכנס להפסד (שהוא מוגבל), לעומת מרווח עולה בו הרווח קבוע ברגע שהמניה עוברת את הגבול העליון שלנו. ככל שהסיכון גבוה יותר כך האסטרטגיה זולה יותר. אפשר להגיד שאם אנחנו מהמרים על כיוון ורוצים להיות קצת יותר אגרסיביים, נוכל להשתמש בפרפר. אם היינו רוצים להיות פחות אגרסיביים, מרווח עולה הוא אחלה. במקרה זה, BULL SPREAD על אותן הנקודות יוצא יקר יותר עם יחס סיכון/סיכוי לא אטרקטיבי במיוחד, לפניכם גרף הפקיעה
ניתן לראות שפוטנציאל ההפסד גדול יותר מפוטנציאל הרווח והעסקה לא אטרקטיבית. לעומת הפרפר שמעניק פוטנציאל רווח גדול יותר ופוטנציאל הפסד קטן יותר, לצד האפשרות להפסיד את הרווח ולהיכנס להפסד מוגבל באסטרטגיה.
עמלות
גם כאן בדומה ל IRON CONDOR אנחנו מייצרים את האסטרטגיה באמצעות 4 אופציות כך שהעמלות יכולות לשחוק לנו את הפוזיציה – באזור 20$ לכל האסטרטגיה – ע”פ ההסבר בפרק הקודם בו פירטנו את סוגיית העמלות(מומלץ לקרוא שוב).
לסיכום, אסטרטגיית פרפר למעשה מגדרת לנו את הסיכון הקיים ב SHORT STRADDLE ועם הגידור הרווח מתכווץ אך מצד שני, פרפר היא אסטרטגיה קצת יותר אגרסיבית מאשר מרווח עולה. חשוב להבין מה המטרה שלנו, מהן מגבלות הסיכון שאנחנו מוכנים לקחת וכיצד להתנהל ולנהל אותן.
בלוג זה נוצר בכדי ללמד, להעשיר ולחלוק את רעיונותיי ואת דעותיי האישיות בלבד. אין בנכתב המלצה לפעולה והמידע הינו אינפורמטיבי ולימודי בלבד – כל העושה שימוש בתכנים / רעיונות המועלים בפוסט זה עושה זאת על דעת עצמו ואחריותו הבלעדית. שימוש באופציות ללא ידע וניסיון מקדים עלול להוביל למחיקת התיק ולהגדלת חשיפת הסיכון.