בפרקים הקודמים דיברנו על SHORT STRADDLE וראינו שיש לנו נקודת רווח מקסימאלית אחת בעוד פוטנציאל ההפסד אינסופי, לאחר מכן דיברנו על SHORT STRANGLE בו ראינו שאנחנו יכולים להגדיל את נקודת הרווח לנקודות רווח בטווח מסוים בעוד פוטנציאל ההפסד שוב אינסופי. הפעם, אני רוצה לדבר על IRON CONDOR שבגדול ניתן להסתכל עליו כאל SHORT STRANGLE מגודר. לכל מי שפחד ללכת לישון בלילה עם SHORT STRANGLE שמא תקומו בבוקר והמניה שלכם תקרוס ואיתה תיק המסחר שלכם, IRON CONDOR בא להפיג את הפחד ונותן כרית ביטחון להפסד. לפני שנצלול לפרק, מומלץ לרענן את הזיכרון באסטרטגיית מרווח עולה ומרווח יורד שדיברנו עליהן בעבר.
IRON CONDOR
אסטרטגיית IRON CONDOR מורכבת משני מרווחים והמטרה העיקרית היא להרוויח מפרמיות בנכסי בסיס תנודתיים (פחות על מדדים, הפרמיות לא “שמנות” במקרים כאלה). את האסטרטגיה אנחנו נפתח לכל הפחות לשבוע ימים, בדרך כלל בין חודש ועד כמה חודשים בודדים. המרווח הראשון הוא LONG BEAR SPREAD (שקול ל SHORT BULL SPREAD) המהווה את החסם העליון והמרווח השני הוא LONG BULL SPREAD (שקול ל SHORT BEAR SPREAD) המהווה את החסם התחתון בטווח השיוט של נכס הבסיס עד לתקופת הפקיעה. נהוג שה SPREADים יהיו על אותן מספר הנקודות גם ב BULL וגם ב BEAR. כלומר, אם כתבנו BULL SPREAD של 10 נקודות מלמעלה, נכתוב גם BEAR SPREAD של 10 נקודות מלמטה ולא של יותר/פחות נקודות (למרות שזה אפשרי, אם כי לא יהיה IRON CONDOR לפי הספר).
בואו נאמר שמסיבה כלשהי אני מאמין שמניית NVDA שנסחרת נכון לכתיבת שורה זאת סביב ה 460$ תשייט בחודש הקרוב בטווח של 385$ ל 490$. אם כך, נוכל לפתוח פוזיציית IRON CONDOR על NVDA כמתואר בגרף הפקיעה
אז מה עשינו כאן בעצם?
פתחנו IRON CONDOR של 5 נקודות, דאגנו שמכל מרווח נקבל באזור 1.25$ פרמיה בכדי שמשני המרווחים נקבל 2.5$ פרמיה שמהווה חצי מגודל המרווח (חצי מ 5 נקודות) וכך למעשה יצרנו יחס סיכוי/סיכון של 50%. מכרנו את ה PUT הקרוב אלינו מלמטה (385$) וגידרנו את עצמנו באמצעות רכישת ה PUT הבא אחריו בהתאם לגודל ה SPREAD שאנחנו רוצים (במקרה הזה ה SPREAD הוא על 5 נקודות). עשינו את אותו הדבר גם מלמעלה, מכרנו את ה CALL הקרוב אלינו מלמעלה (390$) וגידרנו את עצמנו באמצעות רכישת ה CALL הבא אחריו בהתאם ל SPREAD שלנו. למעשה, חיברנו BULL PUT SPREAD ו BEAR CALL SPREAD וקיבלנו IRON CONDOR. נקודות האיזון הן 382.47$ מלמטה ו 492.53$ מלמעלה.
בהנחה ובפקיעה (עוד 34 ימים) נכס הבסיס יהיה בין 385$ ל 490$ אנחנו נשארים עם כל הפרמיה שקיבלנו (253$), בין 490$ ל 495$ ובין 385$ ל 380$ הפרמיה נאכלת לאט לאט עד שמגיעה לאפס בנקודות האיזון. מנקודות האיזון אנחנו כבר מתחילים להפסיד אך לעומת ה STRADDLE וה STRANGLE ההפסד שלנו מוגבל ל 247$ בלבד.
אפשר להסביר את זה בדרך נוספת, ה SPREAD שלנו הוא על 5 נקודות, קיבלנו פרמיה של 253$, כלומר 2.53 נקודות כך שנשארנו חשופים על 2.47 נקודות מתוך ה 5 נקודות של ה SPREAD. לכן איבוד של 2.47 נקודות מהווה את הסיכון המקסימלי. יחס סיכון/סיכוי באסטרטגיה הספציפית הזאת הוא 1 בקירוב.
מה קורה אם הפוזיציה הולכת נגדי?
קודם כל ההפסד המקסימלי שלנו תחום וידוע מראש וחשוב לנהל אותו בהתאם לניהול הסיכונים של הפוזיציה והתיק כולו. מעבר לכך, יש לנו את האפשרות לצאת מאחת הרגליים בקלות ברגע שנכס הבסיס נע לסביבת נקודת האיזון. זוכרים שדיברנו במרווח העולה על כך ש SPREAD של נקודה אחת סביב הכסף נסחר ב 50% מגודל ה SPREAD כולו (כלומר העלות שלו היא 50$ מתוך 100$)? הסקנו שמרווח סביב הכסף יסחר בקירוב ל 50% מגודל המרווח. לדוגמה, מרווח של 5 נקודות סביב הכסף יסחר סביב 2.5$. אם כך, ברגע שנכס הבסיס זז במהירות לאחת מנקודות האיזון, נוכל לקנות בחזרה את הרגל (את ה SPREAD) באותה הנקודה סביב נקודת האיזון, כיוון שנכס הבסיס נמצא סביב נקודת האיזון – הקניה של ה SPREAD תהיה סביב הכסף ותהיה באזור ה 50% מגודל המרווח שפתחנו. במידה וסגרנו רגל אחת, חשוב להבין שאנחנו נשארים עם הרגל השנייה, המרווח השני מהצד השני (מלמעלה או מלמטה, תלוי מה סגרנו). כך או כך, תמיד נוכל “לברוח” מה IRON CONDOR שעשינו ברגעי בהלה/פאניקה.
עמלות
בכל עסקה חשוב להבין את “עלות העסקה”, כמה אנחנו משלמים בדרך בכדי לפתוח אותה או במילים אחרות – עמלות. בכדי להיכנס לפוזיציית IRON CONDOR השתמשנו ב 4 אופציות סה”כ (2 CALLים מלמעלה ו 2 PUTים מלמטה). נאמר משלמים 2$ לאופציה. כלומר על כל ה4 אופציות נשלם 8$ רק בעת פתיחת הפוזיציה ושנרצה לצאת מהפוזיציה נשלם עוד 8$ עמלות וכעת מדובר כבר על 16$ עמלות. מעבר לזה, יש SPREAD בין ה BID ל ASK, בדרך כלל נעבוד מול ה MID (ממוצע בין ה BID ל ASK), בתקווה שנקבל את הפוזיציה, אם לא, נוכל להוסיף 1$ או 2$ בכדי לקבל את הפוזיציה. אז ה 16$ גדלו ל 18$ וכשנרצה לצאת כנראה גם נצטרך להשאיר 1$ או 2$, מכאן גדלנו כבר ל 20$ עמלה. נאמר שאנחנו נכנסים לאסטרטגיית IRON CONDOR והפרמיה היא באזור ה 50$ (מתוך 100$). במקרה כזה, העמלות הורגות לנו את הפוזיציה כי הסיכון הוא כבר לא 50$ אלא 70$ כיוון שקיבלנו פרמיה של 50$ וממנה אנחנו מורידים עוד 20$ עמלות כך שאנחנו נשארים עם פרמיה של 30$ בלבד. מכאן, הסיכון השתנה והכדאיות של הפוזיציה ירדה משמעותית.
איך מצמצמים את נזק העמלות?
בשביל להפחית את הנזק, נצטרך לעבוד בסביבת נכסי בסיס שמעניקים פרמיות “שמנות” ו/או להגדיל את טווח הנקודות של ה IRON CONDOR. בדוגמה הקודמת, דיברנו על IRON CONDOR של נקודה אחת (100$), קיבלנו פרמיה של 50$ וראינו שהעמלות הורגות לנו את הפוזיציה כיוון שאנחנו נשארים רק עם 30$. תיאורטית, יכלנו להגדיל את גודל הנקודות מנקודה אחת ל 5 נקודות וליצור פוזיציה שמעניקה לנו 2.5$ פרמיה (250$) כך ש 20$ עמלות לא הורגות לנו את הפוזיציה, אנחנו עדיין נשארים בטווח של פיפטי פיפטי פחות או יותר. יתרה מזאת, יכלנו גם לפתוח את הפוזיציה על מניות תנודתיות יותר כך שבאופן אוטומטי נקבל פרמיות גדולות, כאלה ש 20$ עמלות מהן יראו זניחות.
לסיכום, הפעם הכרנו את ה IRON CONDOR וראינו שהוא למעשה SHORT STRANGLE מגודר ושההפסד ידוע מראש. ראינו את חשיבות העמלות ואת הסיכון בהריגת הפוזיציה. כמו כן, הבנו איך ניתן “לברוח” מהאסטרטגיה ברגעי בהלה/פאניקה.
בלוג זה נוצר בכדי ללמד, להעשיר ולחלוק את רעיונותיי ואת דעותיי האישיות בלבד. אין בנכתב המלצה לפעולה והמידע הינו אינפורמטיבי ולימודי בלבד – כל העושה שימוש בתכנים / רעיונות המועלים בפוסט זה עושה זאת על דעת עצמו ואחריותו הבלעדית. שימוש באופציות ללא ידע וניסיון מקדים עלול להוביל למחיקת התיק ולהגדלת חשיפת הסיכון.