בפרקים הקודמים דיברנו על ה BULL SPREAD ועל ה BEAR SPREAD, הפעם נדבר על ה STRADDLE או “אוכף” בעברית. נראה דוגמאות של LONG STRADDLE ו SHORT STRADDLE ונסביר מתי, איך ולמה.
LONG STRADDLE
נבצע את האסטרטגיה כאשר אנחנו בטוחים שהולכת לצאת תנועה חדה למעלה או למטה, זעזוע חד לאחד הכיוונים כאשר אנו לא יודעים להצביע על הכיוון.
האסטרטגייה מורכבת מקניית אופציית CALL בסטרייק X וקניית אופציית PUT לאותו סטרייק X.
לדוגמה, נאמר שאנחנו מחזיקים במניית WIX שנסחרת כרגע סביב 87$ ואנחנו יודעים/משערים בסבירות מאוד גבוהה שבחודש הקרוב תצא הודעה דרמטית או טריגר שעשוי להוביל למהלך חד לאחד הכיוונים (אנו לא סגורים על הכיוון), נוכל לקנות אופציית CALL ואופציית PUT לאותו מחיר המימוש, במקרה הזה 85$ סביב הכסף.
בניגוד לאסטרטגיות הקודמות, כאן יש לנו 2 נקודות איזון. האסטרטגיה עולה לנו 8.6$ עבור נכס בסיס בודד (כלומר 860$ סה”כ) לסטרייק 85$ – נקודות האיזון הן 93.6$ מלמעלה ו 76.4$ מלמטה כפי שמתואר בגרף הפקיעה. נזכיר שבנקודות האיזון אנחנו רק מחזירים את הפרמיה שלנו ולאחר מכן אנחנו מתחילים להרוויח. נקודות האיזון משקפות תנועה של 10% בקירוב למעלה או למטה (תנועה מ 85$ ל 93.6$ ומ 85$ ל 76.4$), ככלל אצבע, נבצע את האסטרטגיה בהנחה ואנו צופים שהמהלך החד הוא הרבה יותר גדול מתנועה של 10%, נאמר 20%-30%, תנועה שתשקף לפחות 100% על הסיכון (הסיכון הוא 8.6$).
מימד הזמן לא משחק לטובתנו באסטרטגיה זאת, ככל שמועד הפקיעה מתקרב כך ערך הפוזיציה יורד. כלומר, ככל שהמהלך החד יצא מהר יותר, נרוויח יותר.
לרוב לא נשתמש ב LONG STRADDLE, גם לא לפני דוחות. התנועה כבר מתומחרת במחירי האופציות לפני הדוחות, מי שכותב את האופציות שאנחנו נקנה יודע שיש דוח בקרוב, לכן המחיר יהיה בהתאם. התנועה לא תהיה מתומחרת באופציות כאשר נהיה משוכנעים שאנחנו היחידים שיודעים משהו שמישהו אחר לא. אם נרצה לדעת מהי התנועה המתומחרת לאחר פרסום דוח כספי של מניה, נוכל לבדוק את עלות אוכף בכסף ונראה איפה נקודות האיזון שלנו. אם נקודות האיזון משקפות תנועה של 8%, אז המשקיעים צופים תנועה של 8%.
SHORT STRADDLE
אסטרטגיה מאוד מקובלת אך מאוד מאוד מסוכנת. בתכל’ס, זה אותו הדבר רק הפוך. נכתוב אופציית CALL לסטרייק X ונכתוב אופציית PUT לאותו הסטרייק X.
נכתוב STRADDLEים לרוב שנצפה ליציבות בנכס הבסיס או לירידה בתנודתיות של המניה.
נמשיך את הדוגמה של WIX ונאמר שאנחנו צופים ליציבות במחיר המניה לחודש הקרוב, שאנחנו לא מצפים שהיא תזוז יותר מידי. אם כך, נכתוב את ה STRADDLE לסטרייק 85$ לחודש הבא.
התקבולים הם סך הפרמיות שאנחנו מקבלים מהכתיבות, כלומר הפרמיה של ה CALL והפרמיה של ה PUT ולמעשה זה גם הרווח המקסימלי באסטרטגיה. מצד שני, ההפסד בלתי מוגבל (!) ועשוי להיות גדול מאוד אם נכס בסיס עולה או יורד באופן חד שלא בהתאם להערכות שלנו (!).
באסטרטגיה הזאת מימד הזמן כן משחק לטובתנו, ככל שמועד הפקיעה מתקרב כך ערך הפוזיציה עולה כיוון שנשאר פחות זמן למניה לצאת לתנועה חדה. בנוסף, ירידה בתנודתיות המניה תורמת לאסטרטגיה כיוון שהיציבות עשויה להישמר.
לסיכום, הכרנו את אסטרטגיית “אוכף” מצד ה LONG וה SHORT שלה. מצד ה LONG, ראינו שאנו מצפים לתנועה חדה מאוד שתזעזע את מחיר המניה, אם אין לנו יתרון על פני השוק כנראה שלא נשתמש בה. מצד ה SHORT, ראינו שאנחנו יכולים להנות מפרמיה מאוד גדולה (בהתאם לסוג המניה) אך מצד שני הסיכון הוא אינסופי ומאוד מסוכן.
בלוג זה נוצר בכדי ללמד, להעשיר ולחלוק את רעיונותיי ואת דעותיי האישיות בלבד. אין בנכתב המלצה לפעולה והמידע הינו אינפורמטיבי ולימודי בלבד – כל העושה שימוש בתכנים / רעיונות המועלים בפוסט זה עושה זאת על דעת עצמו ואחריותו הבלעדית. שימוש באופציות ללא ידע וניסיון מקדים עלול להוביל למחיקת התיק ולהגדלת חשיפת הסיכון.